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世行向中國房價發警告
http://www.xvkvoa.tw   2019-6-28  

    去年,中國經濟經歷了一場在全球經濟萎縮狀態下的絕地反擊。世界銀行在報告中認為,以潛在房地產泡沫所表現的資產價格危急也許是中國在大規模貨幣刺激政策后最大的宏觀經濟風險之一。

在房地產市場火爆的形勢下,最近中國住房價格已經快速增長。2010 年2 月份全國房地產平均價格同比增長10.7%。而36 個大城市的房價同比漲幅在今年1 月更跳升至32%,而以大城市尤甚。相比之下,雖然經濟增長強勁,流動性充裕,近幾個月股市卻并沒有大的變動。

世界銀行表示,雖然全國來說房地產價格被高估的程度以及價格下降的可能性有多大都不明朗,但中國決策者密切關注房地產市場是正確的。

中國的房地產價格下降對居民家庭的影響將相對有限,因為居民的杠桿率相對較低。然而,房地產在很多公司和銀行的資產組合中占了很大比例,且地方政府嚴重依賴土地出讓收入,房價下降將使地方財政將受到很大影響。世行警告說,如果房地產業出現下滑,整個經濟增長都將受到很大影響。

須區分泡沫和有效供給

除了已經中國已經實施的總體貨幣政策之外,世行建議說,一些結構性改革也有助于化解資產價格方面的風險。比如,可以通過深化金融業改革、包括債券市場的改革來增加金融產品的供給;放開限制、刺激長期儲蓄產品的發展將有助于吸收剩余資金,同時對房地產征收資本收益稅也將有助于緩解房地產價格上漲過快的壓力。

世界銀行認為,對中國房地產市場價格問題,很重要的一點是要把對市場泡沫的擔憂與對中低收入者買不起房的擔憂區分開來。

在以往的調控中,中國政府有時選擇影響房地產市場的總體價格來緩解兩種擔憂,但實際上這兩種擔憂要求的政策反應是完全不同的。但準確調控中國房價需要更為精細的房地產數據支撐,這顯然是中國目前的數據體系所缺失的。近期,國家統計局去年房價“平均上漲1.5%”的數據就曾引起輿論爭議。

世行認為,當前房地產業的數據質量很差,住房的可負擔性,即房價收入比,很不明確,而過高的房價收入比常常被用作房價下調潛力的指標,需建立更具代表性的房地產價格數據,并反映房價與各種人群收入情況的關系。

國家統計局局長馬建堂最近在回應公眾對房價數據疑問時也認為,房地產產品的極大差異性和銷售的非連續性,決定了房地產價格統計有特殊的困難,統計局將從四個方面改善房地產統計。

對于房地產調控措施,世行還建議通過物業稅或調整中央與地方的分稅安排,使地方政府有穩定的收入來源,來降低它們對土地出讓收入的依賴;強化對房地產金融進行密切監管很重要的;對中低收入者買不起房的擔憂應當通過可預見的、以法規為基礎的政府支持框架來解決。

融資平臺風險仍有解

除了房地產風險外,地方政府融資平臺的風險也是世行歸為中國兩項主要金融風險之一。

銀監會最近估計,2009 年這些融資平臺的銀行負債增加了1.3 萬億元人民幣,到2009 年底貸款余額為5-6 萬億元,此外還有3 萬億元的信用額度。負債總額可能達到9 萬億元,相當于GDP 的27%。

世界銀行認為,如果基礎設施項目不能帶來足夠的增長,收入不能支付運營和利息成本、償還貸款,那么就會出現問題;但這些債務的很大一部分是在2009 年以前已經積累起來的,到目前為止還沒有因此出現系統性的問題。

世行表示,地方債務可能影響地方政府未來的投資支出,也可能引起不良貸款的上升,但中國的中央政府對這些問題很清楚,并且已經采取了一些措施來限制地方政府借款的增加,降低有關風險;基于中國的經濟增長前景良好,只要有適當的政策,這些問題就不大可能成為引起系統性財政或銀行業緊張的嚴重問題。

對溫和通脹需提高容忍度

對于全年的經濟增長,世界銀行駐華代表處首席經濟學家韓偉森說:“我們預計今年GDP增長為9.5%,但增長結構會有變化。政 府主導的投資肯定會放慢速度,但是出口很可能隨著全球經濟回暖而繼續回升,房地產業今年有可能繼續強勁增長,消費會保持穩固。”

在經歷了2009年的負通脹之后, 2010年通脹將趨于嚴重。但在國際上存在大量富余產能的情況下全球價格上漲壓力有可能受到抑制,韓偉森認為, 2010年中國不太可能達到很高的通脹率,全年的通脹水平可能達到3.7%。

按照世界銀行估測,同大多數的國家不同,中國的總產出水平已經接近潛在產出,今年全年的產出缺口只有0.6%。對于經濟發展所形成的通脹預期和通脹壓力,世界銀行駐華代表處高級專家高路易認為,中國可以通過收緊貨幣及匯率升值來控制,并預計今年的宏觀政策要比2009年收緊。

但世行也同時提醒說,在像中國這樣一個高速增長的國家,隨著經濟的改革和發展,相對價格需要隨之變化,如果由于對溫和通脹的擔憂而阻止這些資源價格、收入水平等必要調整的發生,那將是很不幸的;考慮到為了給需要的價格調整留出空間,增加對溫和通脹的容忍度是有幫助的。



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